Technology is expensive

Spazio per oro, petrolio e obbligazioni a breve termine.

WHAT HAPPENS
Le curve dei tassi continuano ad essere invertite, con tassi a lungo termine più bassi di quelli a breve in quanto segnalano l’arrivo di una recessione. Sinora, il dato è stato ignorato dai mercati, ma verrà presto a galla.

WHAT TO EXPECT
Gli indici azionari sono sostenuti da una coda di fiducia che probabilmente durerà ancora qualche settimana ma non di più.
A Settembre 2023 il margine di risparmio straordinario accumulato nella fase pandemica, che ha sostenuto sinora i consumi, si esaurirà.
Il petrolio è tornato sopra $80 (+15% a Luglio) e la discesa dell’inflazione è stata in realtà dovuta principalmente alle componenti più volatili. Dunque, l’orizzonte è tutt’altro che nitido.
E’ opportuno ridurre l’esposizione alla tecnologia preferendo l’oro, che si è difeso molto bene in condizioni avverse (forte crescita tassi a breve), l’energia, che ha superato la fase debole dell’anno, e le obbligazioni governative a breve termine (3-5 anni) dato che i tassi resteranno “alti a lungo”. Selettivamente, possono essere considerate obbligazioni corporate in settori quali difesa e food.