Le coût de la récession

Les marchés commencent à peser les risques de contraction économique

CE QUI SE PRODUIT
Le secteur obligataire commence à faire sentir l'effet d'éviction sur les actions en raison du rendement relatif élevé.
En plus des BTP, il suffit de penser qu'il est aujourd'hui possible d'acheter des obligations auprès de Cassa Depositi e Prestiti (CDP), une entité quasi souveraine, la « Bond CDP 2026 » à rendement variable, d'une durée de vie résiduelle de trois ans, qui offre un rendement annuel effectif de 4 201 TP3T, soit une prime d'environ 0,351 TP3T par rapport au BTP de même maturité.
Compte tenu de la nature essentiellement sans risque de l'obligation, la prime des actions devrait augmenter considérablement pour être « au pair ». Et cela nécessite une correction des cours des actions.

À QUOI S'ATTENDRE
Après les premiers signes d'une baisse de l'inflation, moins marquée en zone euro, le retour à l'objectif 2% ne sera pas si simple ni indolore.
Cela nécessitera une augmentation du chômage aux niveaux d'avant la récession et l'entrée effective dans plusieurs trimestres de croissance négative du PIB.
En outre, nous estimons que le secteur des actions n'intègre pas un scénario de récession ou d'érosion des marges compatible avec un retour au ciblage d'inflation. Dès lors, la réaction des indices boursiers pourrait être plus violente qu'à l'accoutumée, entraînant une forte augmentation de la volatilité des marchés.